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2003年以來，全球經(jīng)濟賡續(xù)復(fù)蘇以及中國經(jīng)濟快速增加促使基本金屬價格大幅走高。但鋁價在金屬品種的周全上漲中漲幅最小，供給過剩是克制其價格上漲的重要緣故原由。作為用途十分廣泛的基本金屬，全球鋁的供求因素將會有什么樣的轉(zhuǎn)變是目前市場關(guān)注的焦點。

全球鋁庫存降落，供求關(guān)系正在發(fā)生轉(zhuǎn)變

LME鋁庫存在肯定程度上反映著全球鋁的供求關(guān)系。LME銅庫存在2002年就已開始降落，而LME鋁庫存卻一向穩(wěn)固增加，今年1月26日達到最高1453125噸，隨后開始降落，4月7日降到了1202200噸，降落幅度超過17％，近期更是平均天天削減7000噸左右，3月尾甚至出現(xiàn)天天10000噸以上的縮減幅度。

中鋁河南公司販賣部尹銳透露表現(xiàn)，近期LME鋁庫存降落是由東歐10國為避免加入歐盟后繳納6％的進口關(guān)稅而大量進口鋁所致。LME鋁庫存的降落意味著全球鋁供求關(guān)系開始改善，由于銅等其他金屬價格飆升而鋁價滯漲直接導(dǎo)致鋁的替換性凸顯出來。據(jù)CRU數(shù)據(jù)表現(xiàn)，2004年1月份全球鋁產(chǎn)量為241.9萬噸，消耗量達246.2萬噸，供給缺口為4.3萬噸。國際鋁業(yè)協(xié)會(IAI)宣布的初步數(shù)據(jù)表現(xiàn)，2004年2月尾西方國家生產(chǎn)商持有的各種情勢鋁庫存(不含最終產(chǎn)品)降至296.7萬噸，而1月為304.2萬噸。這無疑是全球鋁供求關(guān)系改善的佐證。

世界經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展帶動鋁需求增長

美國和中國是全球兩大鋁消耗國。數(shù)據(jù)表現(xiàn)，美國制造業(yè)景氣指數(shù)已延續(xù)10個月成長，注解美國經(jīng)濟復(fù)蘇的基礎(chǔ)更加牢固，對金屬的需求將賡續(xù)增長。美國鋁業(yè)協(xié)會有關(guān)數(shù)據(jù)表現(xiàn)，美國生產(chǎn)商的鋁訂單在2003年第4季度開始增加，今年年初的訂單量比去年同期進步了14.5％。另外，近期美國鋁升水大幅走高也反映了鋁需求的增長。

中國鋁供求狀態(tài)在全球舉足輕重。加拿大鋁業(yè)公司在一份報告中稱，中國今年將庖代美國成為全球最大原鋁消耗國。CRU的統(tǒng)計數(shù)據(jù)注解，2003年中國鋁消耗增加超過20％，遠遠超過全球鋁消耗不到8％的增加幅度，并且市場對鋁茂盛的需求將會持續(xù)下去。近年來，我國電解鋁投資過熱是國內(nèi)鋁供求關(guān)系難以顯明改善的重要緣故原由，為此我國出臺了一系列的宏觀調(diào)控措施。盡管今年首季鋁行業(yè)投資依然過熱，但調(diào)控政策照舊取得了肯定的作用。中國有色金屬工業(yè)協(xié)會會長康義吐露，截至今年2月尾，國內(nèi)已有20家鋁廠停產(chǎn)，總產(chǎn)能超過35萬噸。他認(rèn)為，2004年我國電解鋁行業(yè)將會進入實質(zhì)性的“洗牌”階段。我國鋁消耗的大幅增長以及促使鋁投資降溫調(diào)控政策的潛在效應(yīng)將為國內(nèi)鋁供求關(guān)系的改善創(chuàng)造條件。美林公司認(rèn)為，中國鋁產(chǎn)量增加將在將來兩年放緩。

1—2年內(nèi)全球鋁供求有望達到平衡

從全球范圍來看，2003年全球鋁產(chǎn)量為2803萬噸，消耗量為2746萬噸，供給過剩57萬噸。相對而言，50多萬噸的過剩量對于2700多萬噸的消耗量來說并不算大，分外是在全球經(jīng)濟賡續(xù)發(fā)展，鋁消耗的增幅大于產(chǎn)量的增速的情況下。加拿大鋁業(yè)公司總裁透露表現(xiàn)，今年全球鋁供應(yīng)將同比增加約6％，需求將增加約7.6％。假如按照這個數(shù)字計算，那么在1—2年內(nèi)，全球鋁供求就有望達到平衡。華南期貨分析師袁波認(rèn)為，隨著全球經(jīng)濟復(fù)蘇以及基本金屬需求的增加，金屬鋁的供需關(guān)系拐點將在2004年出現(xiàn)。深圳中期金屬部溫勇也認(rèn)為，隨著我國一些用鋁行業(yè)的快速發(fā)展以及國家調(diào)控鋁行業(yè)政策效應(yīng)的賡續(xù)展現(xiàn)，再加上美國、日本、印度等國消耗量的增加，全球鋁供求拐點有望在2004—2005年出現(xiàn)。

從國內(nèi)來看，目前鋁消耗雖然增加很快，但是供大于求的狀態(tài)依然十分顯明。央視近期調(diào)查表現(xiàn)，目前國內(nèi)鋁錠的庫存依然較高，大量鋁錠積壓在倉庫。西南期貨副總經(jīng)理沈海華認(rèn)為，國內(nèi)鋁行業(yè)顯明供大于求，全球鋁供求狀態(tài)最好的展望就是今年達到平衡。尹銳認(rèn)為，2004年國內(nèi)鋁供求關(guān)系應(yīng)該是一個由供過于求向供求平衡變化的過程，要達到供不應(yīng)求還為時過早。他還認(rèn)為，隨著亞洲鋁升水的擴大以及套利盤的增多，還將會有鋁運到國內(nèi)，從而加大國內(nèi)供求壓力。另外，一些已經(jīng)建成的電解鋁企業(yè)也將會賡續(xù)釋放產(chǎn)能。中國有色金屬工業(yè)協(xié)會常務(wù)理事吳秀銘認(rèn)為，只要有利潤，企業(yè)投資電解鋁行業(yè)的熱情仍將會很高。

綜上所述，全球鋁行業(yè)的供求拐點在將來1—2年內(nèi)應(yīng)該能夠出現(xiàn)，但是中國供求狀態(tài)的實質(zhì)改善可能還必要較長的時間。具有發(fā)現(xiàn)價格功能的期貨市場提前給市場作出了提醒，從今年3月尾開始，就在銅價躑躅不前的時候，倫鋁與滬鋁期價開始大幅走高，滬鋁的持倉一度超過滬銅，成交大幅增長。雖然期鋁的上漲有肯定的補漲成分，但是投資者對其基本面漸漸改善的預(yù)期會使其上漲機會大大增長。